三个案例解读周转率如何影响业绩

在判断企业效率方面，往往有一个重要的指标—周转率，以反映企业在周转过程中到底是“脚底生风”还是“举步不前”。

杜邦分析法告诉我们净资产收益率受到三方面的影响：利润率、总资产周转率以及财务杠杆，可见周转率在决定企业**能力方面占有重要作用。以沃尔玛为例，产品毛利率其实很低，但是凭借着快速流转的周转效率取得了相当高的收益率，成为美股市场上的牛股。

而分析周转率，我们会发现这个项目可谓“条目众多”，有总资产周转率、流动资产周转率、应收账款周转率、应付账款周转率、营运资本周转率，等等。这一次，就三个不同的周转率指标以及三个案例，给大家分析一下。

长安汽车：产品结构调整存货周转率有所提高

在众多周转率指标中，存货周转率由于其重要性，常常被提及。而所谓的存货周转率是企业一定时期销货成本与平均存货余额的比率。用于反映存货的周转速度，即存货的流动性及存货资金占用量是否合理，促使企业在**生产经营连续性的同时，提高资金的使用效率。

通常来说，存货周转率是我们判断这家企业产品是否**的一个指标。

这个指标对于产品以销售为主，存货较多的公司较为重要。

我们来看看长安汽车（000625.SZ）的存货周转情况，其在2012年的时候，存货周转率为5.3次，到了2013年的时候，存货周转率为6.59。也就是说，公司将汽车从存货到完成销售的时间从2012年的67.8天缩短到了54.65天。

而在这一年，由于产品结构调整见效以及研发能力持续提高等原因，公司的经营业绩得到了提高。实现营业收入同比提高30.61%，净利润同比提高142.37%。

统计数据显示，在2013年，汽车行业上市公司的存货周转情况整体上都出现了改善。除了长安汽车之外，包括福田汽车（600166.SH）、江淮汽车（600418.SH）、华域汽车（600741.SH）等在内的公司的存货周转效率都有所提高。

广发证券认为，2013年汽车行业整体处于调整的中途，总量刺激的汽车政策难以**，低速增长、结构调整是汽车行业的未来主旋律；不过，从库存周期、原材料成本和供给改善角度来看，去年出现阶段性**。

洪涛股份：行业增速下滑应收账款周转率下降

存货有周转效率，应收账款也有。所谓的应收账款周转率是说明一定时期内公司应收账款转为现金的平均次数，反映的是公司应收账款周转速度的比率。应收账款周转率越高，平均收现期越短，说明应收账款的收回越快。

通俗来讲，应收账款周转率就是判断公司收回客户欠款的速度快慢的指标。

这个指标对于应收账款较多的公司较为重要。

以洪涛股份（002325.SZ）为例，公司主要承接酒店、剧院会场、写字楼等公共装饰工程的设计及施工。事实上，装修工程行业内往往会有大量的应收账款存在，而其周转效率也对公司有较大的影响。

数据显示，洪涛股份在2012年的应收账款周转率为2.59次，而到了去年则成了1.85次。可见在2012年，公司平均需要139天将应收账款转化为现金，而到了2013年，这一周期需要194天左右，时间延长。