金宏威借道上市赛为智能十亿并购“以小吃大”

凭借资本市场的魔力，赛为智能(300044.SZ)通过并购方式上演了一幕“以小吃大”的好戏。

2014年2月25日，公司公告，拟以“现金+定增”方式购买李俊宝和绿能投资等发起人持有的金宏威100%的股份，交易总价为9.9亿元，较2013年12月31日的净资产账面值增值143.67%。

赛为智能表示，公司将以8.76元/股的发行价格向交易对手发行7908.18万股以及现金2.97亿元予以支付。本次现金对价拟使用公司*次公开发行股票并在创业板上市募集的超募资金支付2500万元，其余现金对价通过募集配套**筹集。为此，公司还拟以同样的价格向公司控股股东周勇和天堂硅谷募集配套资金2.8亿元。其中，周勇出资26280万元认购3000万股;PE大佬天堂硅谷也出资1752万元参与认购200万股。

“金宏威是业内**的智能电网建设解决方案提供商，公司可借此迅速切入该领域。而且，按交易方**其今年净利不低于7800万元计算，对应收购市盈率仅为12.7倍。对双方来讲，这是一个双赢的选择。同样，金宏威亦通过借道上市得以享受资本溢价。”对此，广发证券一位策略分析师指出。

当天复牌的赛为智能开盘即宣告一字涨停，终盘报收10.04元。

金宏威曾在去年的财务核查之中撤回IPO申请，此次重组之后实现曲线上市。值得一提的是，就资产体量而言，金宏威的规模已远远超过了赛为智能。重组草案显示，截至2013年年末，前者的资产总额、资产净额、营业收入三项指标分别为12.52亿元、4.3亿元、10.86亿元，后者同期规模分别为10.05亿元、6.19亿元、4.28亿元。

“对金宏威的股东而言，金宏威借道上市之后可以快速实现资本增值，资本市场带来的溢价效应也是****。”前述广发证券策略分析师称。

截至25日收盘，按赛为智能收盘价计算，短短一个交易日内，金宏威一众交易对手所持公司7908.18万股已经增值逾亿元。

对于此次收购，兴业证券一位研究员认为，公司在城市轨道交通、铁路、智能建筑、水利等行业的智能化方面具备较强的竞争优势，金宏威在电力行业智能化方面具有稳固的市场地位。目前，国家对配电环节的重视程度越来越高。通过本次交易，双方可以通过优势互补，继而增强公司的竞争实力。“我们认为，公司欲分羹智能电网市场的野心已经彰显无遗。”该研究员称。

截至目前，建设智能电网已上升至我国国家战略层面，我国智能电网已进入全面建设阶段。国家电网公司提出，到2020年将全面建成坚强智能电网。智能电网具有信息化、自动化、互动化的特征。而电力*头正是金宏威目前*重要的客户。2012年度、2013年度，金宏威来自南方电网和国家电网的收入占当年营业收入的比例分别高达72.85%、74.89%。

“面对电网一次设备和二次设备智能化的需求，有实力的制造企业纷纷上马智能电网设备，一些企业更是专注于研制综合性的智能电网设备解决方案，期望在市场中博得先机。”前述兴业证券研究员称。“随着智能电网建设的深入推进，配电网建设仍是我国电网建设的**，发、输、配各个环节的投资比例将更趋合理。”

不过，公司的一个隐忧在于，由于需要大量垫资，金宏威经营活动现金流量连续两年为负，2013年情况更趋恶化。2012年度、2013年度，金宏威经营活动现金流量净额分别为-1966.70万元、-29186.97万元。