23亿元抛售大宝的无奈选择

大宝挂牌转让其100%的股权，是否预示1994年外资在国内日化业大规模并购后的第二次**?

曾以“大宝天天见”广告词深入人心的大宝，登上了北京产权交易所公示栏。近日，记者从北京产权交易所网上公布的国有资产转让公告获悉，北京大宝化妆品有限公司拟转让100%的股权，作价23亿元。挂牌期满日为3月26日。

有着“中国化妆品**”之称的大宝，为何要整体转让?23亿元，将创下国内日化行业并购的“天价”，谁将接盘?记者随即致电大宝方面要求采访，但是公司有关人士以不方便透露为由，**记者的要求。而坊间对此次大宝的出售有多种猜测，尽管此次大宝的意向受让方面向国内外企业，但此交易如能成交，极可能直接锁定外资。这是否预示1994年外资在国内日化业大规模并购后的第二次**?

有底气叫价23亿元

挂牌公告显示，此次大宝转让的形式为股权整体转让，包括北京三露厂持有的83.42%%国有股与大宝职工持股会持有的16.58%%股份，挂牌价格23亿元。

根据北京产权交易所发布的审计数据，大宝资产总额为6.45亿元，净资产4.59亿元，上年主营业务收入6.76亿元。但是，北京华荣建资产评估事务所的评估结果却显示，大宝目前的资产总额为24.26亿元，负债总额1.858亿元，所有者权益22.4亿元。由此确定的股权转让价为23亿元。

之所以有如此大的差距，业内人士称，除固定资产，大宝的无形资产也是很重要的一块，如“大宝天天见”的广告语已经深入到广大消费者心中，而遍布全国的销售渠道更抬高了大宝的身价。据了解，目前大宝网络除遍布所有超市，还在北京及全国各大商场建立近350个销售专柜，在全国的超市和便利店共建立3000多个专柜。特别在二三级城市的批发领域，大宝有着很强的优势。

成立于1999年的北京大宝化妆品有限公司是由北京市三露厂股份制改造而来。2003年，大宝SOD蜜系列产品上市，迅速占领全国中低端化妆品市场，并成为本土化妆品牌的“**”。

不得已而为之的抛售

统计显示，国内5000余家化妆品生产企业中，年销售额在5000万元以下的中小型化妆品企业占总数的90%以上，而外资、合资企业却占据整个市场份额的 80%%。与此同时，本土日化产品利润空间越来越狭窄。据了解，合资、外资化妆品企业的平均利润在10%%以上，有的甚至高达20%%―30%%。而郁美净、大宝这样走平民路线的本土品牌，却只有不到2%%的利润空间。尽管本土化妆品品牌占据60%%左右的市场份额，但是化妆品市场80%%的利润却被**品牌*走。

业内人士称：“面对**品牌在中国市场的激烈竞争，逐渐下滑的业绩是大宝寻找新出路的一个重要因素。”

2003年，大宝在润肤品行业中的市场份额为17.79%%，远高于其他竞争对手。但此后，大宝的业绩开始下滑，*终徘徊于七八亿元，发展速度明显放慢。至2005年，在整个中国化妆品行业700亿元的市场份额中，大宝仅占1%%。

广东某**品牌策划总监黄志东表示，大宝一直被誉为民族化妆品品牌的扛旗者，但由于其一直停留在低端市场，而没有进入以跨国化妆品企业为主体的合资品牌占据的中档市场，更无法撼动进口品牌所一统**的**护肤品。面对洋品牌不断*滩国内日化市场，大宝的利润空间越来越小，生存压力陡增，转让股权或许是其不得已而为之的选择。

本土化妆品品牌，尤其是****的企业，都可能面临更激烈的产品竞争和并购大战。尽管这些品牌曾经有多年的**历史，但随着企业的发展，无论是管理、**，还是产品**，很多掩盖的问题都已暴露出来。

从2003年开始，国内**品牌小护士、羽西等相继被收购。当时，小护士是中国排名第三的护肤品品牌，仅次于玉兰油和大宝，拥有5%%的市场占有率。

外资抑或内资接盘

或许是接受此前民族品牌萎缩的教训，此次大宝对有意接手的企业设置不低的“门槛”。

根据公告，意向受让方或其关联人必须是从事护肤品生产和销售业务的企业，并且是在国内或世界范围内拥有较高知名度、美誉度和较好市场表现的护肤品品牌。同时，意向受让方应**继续使用和发展“大宝”品牌，优化和提升该品牌的知名度，而支付的股权转让价款不得低于挂牌价，且必须一次性以现金支付。

事实上，去年8月，业界就传出“大宝与强生组建合资公司”的消息。但随后，强生公关部相关负责人出面澄清与此事无关。

中国品牌研究院研究员冯建军认为，企业在决定是否收购一个品牌时，首先会考虑两年内能否把成本拿回来;其次是对自己原有品牌是否能起到补充的作用。强生在护肤品领域处于二线地位，以23亿元接盘的可能性不大。目前有能力和愿意接盘大宝的企业并不多，倒是纳爱斯、隆力奇、立白等欲做“大日化”的国内企业可能有意向。也有业内人士认为：“能一次性支付23亿元以上现金的国内日化企业寥寥无几，大宝明显锁定有实力的外资企业。”黄志东的话更为肯定，23亿元的转让底价传递出强生收购大宝的强烈信号。如果没有找好买家，大宝不会贸然喊出如此高价。

大宝作为国内日化行业发展的风向标，其所遭遇的瓶颈有着代表性，如今走上股权转让之路，实属无奈。但重要的是，它是否预示着外资1994年在国内日化行业实施大规模并购后，再次掀起新一轮**?有传言，妮维雅收购丝宝也已进入实质性阶段。而在今年1月举行的上海美容展上，有100多家洋品牌表示要进军中国日化市场。国内日化企业前程堪忧。

根据规定，挂牌期满后，如未征集到意向受让方，则不变更挂牌条件，按照5个工作日为一个周期延长挂牌，直至征集到意向受让方。大宝的命运值得期待。