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易宪容：地方投资热的风险区域性较明显，因此分区管控很重要
贵州，3万亿；广东，1万亿；山西，1万亿；湖南长沙，8300亿……在“稳增长”的背景下，地方**刺激投资计划陆续**，从7月初到8月20日的短短50天里，中国各地**频繁发布大规模经济刺激计划，涉及金额约7万亿元。在经济增长放缓的环境下，投资依然是促进增长的重要动力,但也令人心生忧虑：大规模投资如何保质保量？A股会否因此上演“咸鱼翻身”？楼市价格是否反弹？昨日，记者针对这一系列热门话题专访了中国社科院金融研究所研究员易宪容。
4万亿VS7万亿
新一轮投资地方**唱主角
记者：四年前，在**金融危机背景下，中国**为了抗危机、保增长，推出包括“四万亿”投资计划在内的一系列政策措施。这次由地方**主导的新一轮投资潮中，你认为和上次的“四万亿”投资计划有何区别？地方**能否真正成为稳增长与调结构的生力军？
易宪容：在外需不振、内需不强的环境下，投资将成为地方**实现稳增长的有效途径。地方**具备了推动新一轮投资热的条件和基础。因为通过投资来拉动当地经济就是地方***为重要的工具，而今年恰逢稳增长政策，地方**因此顺势而为。但这一次和2008年**主导的“四万亿”还是有很多不同。这次**选择放权，充分发挥地方**的能动性，可以根据自身的实际情况制定和落实具体计划，这比当初的“四万亿”政策进步很多。从各地**公布的规划中可以看出，地方**投资趋于务实，产能严重过剩、企业盈利较差的行业已经不再列入规划，新兴产业得到重视。其项目将着眼基础设施和实体经济投资，这是中期内稳定需求、缓和中国经济“去房地产化”实际有效措施。考虑到出口和消费增速低位企稳，基础设施建设有利于中国经济“短期反弹、中期平稳”。
风险控制
对地方版“7万亿”应分区管控
记者：对于地方版的“7万亿”经济刺激计划，你认为可从哪些方面避免风险发生，真正充当起挽回经济的角色？
易宪容：面对地方**这股巨大的投资潮，其扩张越大，其风险越高，而且在当前这股地方**投资热是一种不可避免的趋势。
地方投资热的风险区域性会比较明显。对于经济发达的地方来说，其财政收入可能增长快，来源稳定，地方债务过高的风险也就容易化解；而对于经济落后的中西部地区来说，债务风险就会比较高。特别是如果让这些经济不发达地方的**进入融资成本高的民间市场，其债务风险更高。在这种情况下，如果中西部的巨大投资大量进入铁路、公路及城市基础建设，或实体经济，那么****就得制定综合治理办法，加大对地方**转移支付，用好的政策鼓励金融机构降低地方“七万亿”投资的融资成本等。也就是说，**要引导地方**的投资热流向基础设施建设，或流向与国计民生更为重要的实体经济。
当前*为注意的问题就是如何提高投资规划的科学性及重点考虑投资的长期效应，要对地方版的投资进行区域性划分，采取不同的政策，要加强对这些投资建设的科学管理与监督，提高整个地方投资效益与效率，以此来增加整个社会福祉，保证国内经济稳定增长。
股市行情
未来股市仍将持续低迷
记者：地方**气势如虹，股市能否也一扫之前的阴霾？你是怎样看待新一轮经济刺激计划**对当前股市低迷行情的影响？
易宪容：A股市场的走向并不是和实体经济的走势紧密相关，当前国内股市*大的问题是，信用基础完全来自**。一般来说，股市交易的产品就是信用，股市就是给上市公司的信用风险定价，并通过标准化的合约来体现。如果国内股市的信用不是由市场自然生成，仍由**来提供并给出隐性担保，这个根本性的转变没有完成，A股市场仍然会震荡下行。这个转型改革需要一段时间，这也意味着未来股市仍将持续低迷。
这也是为何当前股市内幕交易盛行、违法乱纪不断、侵害中小投资利益等市场乱象屡禁不绝的原因。只有从当前股市一些基础性制度入手进行重大改革，对市场中的一些顽疾从根子上来治理，才有望出现妙手回春的效果。而在通过制度建设来纠正这些市场乱象时，市场利益关系也将进行重新组合，必然会造成国内股市的震荡下行。
当一个地区出炉经济刺激计划时可能会对当地某些行业的个股起到短期的刺激作用，但从长期来看仍然不会对当前股市低迷的行情造成直接的逆转。
楼市调控
新一轮投资无法直接惠及楼市
记者：在国务院多个部委强调楼市调控不放松的政策背景下，新一轮经济刺激方案**后也会想方设法回避对楼市的刺激，但为了防止可能出现的反弹，楼市调控后期是否可能**新的调控措施？
易宪容：央行一系列降息安排，促进了近期的房地产发展，但如果重新有大量资金涌入房地产市场，那么新的房地产泡沫重新吹大。这应该是**不愿看到的。同时，国务院也在日前强调“坚定不移地贯彻执行房地产市场调控政策，坚决抑制投机投资性需求，切实防止房价反弹”，因此，新一轮经济刺激方案后地产板块不太可能直接受益。
未来国家对房地产调控仍会继续，但可能不是推出新的储备政策，而是强调对原有调控政策的落实和执行。比如，“国十条”与以往的政策不同就是增加地方**的问责制。该政策已经实行了几年，国务院督查组到地方省市调研也是常事，但是到目前为止，没有哪一个地方首长因为住房市场宏观调控不力而被问责过。这次督查组结果公布之后，可以看到对一些住房政策执行不力的**在问责，但是还不够。
