伯南克：天使与魔鬼的化身

QE4来了！但是却没有在**资本市场中激起几多涟漪。这并不奇怪，因为在今年9月中旬美联储推出第三轮量化宽松（QE3）时，资本市场就反应平平，更何况是这次美联储主席伯南克已经暗示，2014年初任期之后将不会再“坐直升飞机向下撒*”了，而下任的热门人选珍妮特·耶伦则是一个不折不扣的紧缩信徒，所以QE4下的金价和大宗商品市场的平淡反应也就不足为奇了。

拯救者伯南克

伯南克是美国联邦储备局（FED）现任主席，1979年毕业于麻省理工学院（MIT）的他对1929年美国大萧条有着深刻的理解，虽然他不像前任主席格林斯潘那样出身金融世家，父亲只是一名药剂师，但是他对经济学问题却充满了兴趣，读博士期间他*感兴趣的两件事就是：美国20世纪30年代的经济大萧条和波士顿红袜棒球队。**货币学者弗里德曼认为，美联储在上世纪30年代的失败正是由于未能印制足够多的钞票，伯南克经过研究发展了这个观点，“伯南克发现真正导致大萧条的不是印*的数量，而是银行停止借贷。问题不单单是货币的下滑，而是信贷的崩溃”以色列央行行长StanleyFischer说。他曾经是伯南克在麻省理工的论文导师。

这种思想与格林斯潘有所不同，在沃克尔法则**之前，格林斯潘奉行的是自由市场的观点，即**不干涉华尔街自由。但是，随着2008年次贷危机**，伯南克改变了主意。AIG、雷曼、贝尔斯登……一家家**老店惨死于高金融杠杆下多米诺骨牌效应，华尔街顿时血流成河。此时，“鸽派”伯南克和财长保尔森联手上演了一幕拯救美国大兵的好莱坞大片。从2008年11月25日伯南克*次宣布购买机构债和住房抵押贷款支持证券（MBS），这标志着*轮量化宽松（QE1）的开始,至2010年4月28日结束时共计购买了1.725万亿美元的资产。随后，伯南克继续扩张美联储的资产负债表，试图向实体经济注入更多的流动性，在2010年8月份的杰克逊霍尔的联储官员聚会中为第二次量化宽松打开了大门，当年11月4日美国第二轮量化宽松（QE2）**，将美联储的负债表扩张至2.8万亿美元。

由于伯南克像摩西带领以色列人出埃及那样，把美国经济从崩溃的边缘拯救出来，2009年底，美国**的《时代周刊》宣布伯南克当选为年度风云人物，当选的理由是：“在金融危机乃至经济危机背景下，他以‘富于创意的**能力’，令情况没变得更糟。”与此同时，伯南克也获得了“印刷报纸的本”、“直升飞机伯南克”等绰号，因为在他看来，如果有需要就可以开动印刷机来增加流动性，甚至可以坐着直升飞机向下撒*。这招儿在金融海啸初期非常管用，至少在美联储提供了“有弹性的货币”后，美国银行系统没有崩溃。但是，美国经济的根本问题却依然存在，由于金融机构仍然在去杠杆，即使15个月内他把基准利率从5.25%降至0，同时进行公开市场操作，但是惜贷致使流动性依然滞留在银行体系，对实体经济推动作用有限，至QE1结束时，美国失业率仍然在10%。2010年连他自己都不得不承认，QE不是一个成熟的补救办法。

而释放天量流动性的背后，是围绕着伯南克无休止的争议，金融海啸初期量化宽松给他带来的荣誉，都变成了指责和怀疑，这些指责不仅仅来自于鹰派，也来自于伯南克所属的共和党人内部，甚至还有他的同事、诺贝尔经济学奖得主克鲁格曼。

*受争议的美联储主席

克鲁格曼指责说伯南克治下的美联储展现出“可耻”的消极态度，并将伯南克对美联储的管理称为“懦弱”，他尖刻地批评伯南克没有坚持自己的“鸽派”（鸽派想要放松政策以刺激需求）立场。克鲁格曼和伯南克是老相识，1996年~2002年伯南克曾经出任普林斯顿大学经济系主任，为这所名校吸引了不少经济学人才，克鲁格曼正是在伯南克的力排众议之下才得以被雇佣入校进行学术研究的，显然，克鲁格曼认为伯南克这个“软骨头”以前的勇气消失了，被通胀论者“吓倒了”。事实上，伯南克这个老头还是很有勇气的，英格兰银行行长MontaguNorman曾经在1931年与大萧条斗争中精神崩溃，至少伯南克还没有，金融危机并没有使他看起来变老。

套用中国人的话说，伯南克还是很有政治智慧和创新精神的。面对危机，他在动用利率杠杆等传统金融工具的同时，创新性地使用了量化宽松（QE）、扭转操作（OT）、零利率、无期限……并且在今年12月12日发布的政策声明中，*次将货币政策与具体目标相挂钩，即将失业率高于6.5%、未来1~2年通胀预期不超过2.5%、长期通胀预期稳定于接近但不超过2.0%的情况下，继续把联邦基准利率维持在0~0.25%的超低区间。这决不是伯南克再次大发童真，早在2002年之前他还是一名学者时，就主张在宏观经济模型中加入更多的经济指标来决定货币政策取向，以便实现更加有效的经济稳定，并撰写了大量论文来说明他的设计。进入美联储工作后的前3年里，他仍然凭借着脑子里的想法来行事，与体制内高度谨慎的行事风格有点不协调，但格林斯潘却似乎并不介意，此前伯南克的普伦斯顿大学好友、经济学家艾伦·布林德因为与格林斯潘意见不合仅当了2年副主席就走人了。