2015，分化之年

在新的一年里，“分化”一词将成为**经济的主题，适用于经济趋势、政策和表现。随着新年的临近，这些分化之势将越来越难以调和，让决策者面临一个选择：克服目前阻碍有效行动的障碍，或放任经济陷入动荡。

增速分化的**经济将由四组国家主导。**组以美国为*，经济表现将继续改善。它们的劳动力市场将更加强劲，工资复苏伴随就业**。经济增长红利的分配将不会像过去几年那样不平等，尽管已经获得好处的人还将拿走大部分好处。

第二组国家以中国为*，将稳定在比*近的历史平均水平更低的增长水平上，同时在结构上继续趋于成熟。它们的经济模式将变得更加可持续——间发的**金融市场动荡会干扰这一努力但不会扼杀它们。它们还将致力于深化内部市场，改善监管框架，加强私人部门实力，扩大基于市场的经济管理范围。

第三组国家以欧洲为*，将陷入艰苦斗争，因为持续的经济停滞将助长一些国家的社会和**觉醒、让地区政策决定复杂化。萎靡的增长、通缩压力和过度负债将拖累投资，带来下行风险。在挑战*严峻的经济体，失业特别是年轻人失业将继续处于值得警惕的高位并持续下去。

*后一组国家构成了“两可”国家，它们的规模和联系具有重要的系统影响力。*显著的例子是俄罗斯。面对经济衰退深化、货币崩溃、资本外逃和进口收缩导致短缺的局面，俄罗斯总统**将需要决定是否改变对乌克兰方针，与西方合作以换取制裁放松并构建更加可持续、多样化的经济。

另一个方案是试图通过扩大俄罗斯对乌克兰的干预转移国内群众的不满。这一方针极有可能导致新一轮制裁和反制裁，使俄罗斯陷入更深的衰退——甚至可能引发**动荡或更大的外交冒险——同时也深化欧洲的经济萎靡。

巴西是另一个值得关注的“两可”国家。险些输掉*近的选举的总统罗塞夫已释放信号表示愿意改进宏观经济管理，包括阻止国家主义复萌。眼下，国家主义复萌的潜在好处与其所造成的附带伤害和意外后果比起来不值一提。如果罗塞夫采取这一政策，巴西将与墨西哥一起稳定2015年的拉丁美洲，帮助该地区克服低油价扰动委内瑞拉经济带来的破坏效应。

随着货币政策分歧的压力日趋增大，多速经济表现将带来多样化的央行[微博]政策，特别是在具有系统重要性的发达经济体。美联储已经停止了其大规模长期资产购买操作，可能将于2015年三季度开始提高利率。相反，欧洲央行将追求其自身的量化宽松，在明年一季度引入新措施扩大资产负债表。日本银行将保持货币政策火力全开。

当然，分化没有理论边界。问题在于汇率变化是如今唯一的协调机制，而某些市场的估值和基本面的分歧极其巨大，价格极有可能陷入波动。

对美国来说，走强的经济和不再有利的货币政策的组合将给美元汇率带来更多的对欧元和日元升值压力——目前美元已经有了大幅升值。很少有其他国家愿意让货币升值，因此美元的升值趋势继续走强走宽，有可能引发国内**反对。

此外，随着货币市场日益难以承担有序协调者的角色，各国之间有可能出现摩擦。这可能干扰反常平静、目前令人相当满意的股市。

幸运的是，有办法确保2015年的分化不会导致经济和金融灾难。事实上，大部分政府，特别是欧洲、日本和美国，拥有需要的工具平息日益升级的紧张，并在此过程中释放经济的生产潜力。

避免分化引起灾难不是政策设计问题，经济学家们已经有了一个相当广泛——尽管还没有形成完全一致——的关于国家、地区和**层面需要什么措施的共识。这是一个实施问题——正确解决这一问题需要大量的持续**意愿。