今世缘 攻守兼备的全国化白酒新兵

投资要点

根据地市场根基牢固,防御价值突出

公司是江苏省地产名酒,省内第二大白酒生产企业,精耕省内市场多年,具有相当的品牌厚度和渠道控制力,市场根基牢固,**能力强,净资产收益率全行业排名第二,上市又给公司提供了充足的现金储备,在行业下行周期中,公司防御价值突出。

省内仍有较大增长空间

江苏省经济活跃,经济发展水平和人均收入水平较高,中**市场需求旺盛,白酒消费仍然具有广阔的成长空间。公司进一步**苏中苏南市场,当地较高的消费水平将带动产品结构升级,募投项目也为提升产品结构做好充足准备。

根据测算,公司中**特a类产品是业绩增长的主要驱动力,销售量和平均价格每提升1个百分点将分别带动业绩增长0.71%和0.99%。

差异化营销进军全国市场值得期待

公司以今世缘品牌主打全国市场,以*特的“喜酒”形象切入婚庆喜宴细分市场,品牌诉求明确,消费者辨识度高,差异化显著。管理层工作重心向市场倾斜,积极布局省外市场,建设营销网络,创新经销商激励机制,强化广告效应,通过把握资本上市的机遇实现全国化目标。

**预测

预计14-16年eps分别为1.37元、1.50元和1.73元,对应当前股价动态市盈率为20.53、18.75和16.23。我们看好公司基本面,但是由于目前公司股价不具备明显的估值优势,给予增持评级。来源：浙商证券股份有限公司