汇丰晋信：亏损17% 持续三季度跑输基准

在A股市场，从事基金经理工作超过10年的在职基金经理只有三名，汇丰晋信基金公司*席投资官林彤彤便是这三分之一。然而这位身经百战的基金经理大腕，其管理的产品汇丰龙腾却在2011年连续三个季度跑输基准业绩，哪怕是在汇丰晋信，其业绩也是倒数第二。

连续三个季度落后基准

作为基金界元老级经理，林彤彤目前在汇丰晋信担任*席投资官，且只管理着汇丰龙腾这一只产品。然而wind统计显示，今年以来截止到11月8日，汇丰龙腾净值下跌17.68%，同期基准业绩仅下跌了11.18%，落后基准业绩6.5个百分点。

汇丰晋信旗下今年以来具有可比数据的8只偏股型基金，截止到11月8日的平均收益率为-14.82%。也就是说，林彤彤今年还没有跑赢所在基金公司偏股型基金的平均业绩。目前汇丰晋信旗下业绩*差的是汇丰晋信中小盘，亏损幅度高达24.75%，其次就是汇丰晋信龙腾了。

如果从目前已经公布的三份季报来开，林彤彤今年已经连续三个季度落后基准业绩了。今年一季度，汇丰龙腾净值下跌5.20%，同期业绩基准跌0.22%，跑输基准近5个百分点;二季度，汇丰龙腾净值跌5.76%，基准业绩跌4.10%，落后基准1.66%;三季度净值跌12.04%，基准业绩跌10.72%，还是没有跑赢基准业绩。

痴情成长股，结果很受伤

到底是什么原因，让这位谨慎的元老级基金经理也在2011年“失足”了?一直以来，林彤彤都偏好成长股的投资机会，去年的年报中，其坦言看好七大新兴产业的成长股投资机会，**装备制造业、节能环保产业和新兴信息产业将迎来显著的持续高增长机会。

今年一季度虽然沪深300(2712.612,13.02,0.48%)指数上涨3.04%，但市场风格变化较大。去年表现较差的金融、钢铁、化工、房地产等行业涨幅居前，而去年表现较好的食品饮料、医药、信息设备、信息服务、电子元器件等行业领跌市场。

“龙腾基金尽管在年初判断出市场风格有可能发生一定的变化、并减持了部分估值较高，涨幅较大的中小市值个股，增加了对金融、煤炭、化工等低估值周期性行业的配置，但由于组合中部分**持有的中小市值个股虽然估值合理、成长性较好，仍受市场风格变化的原因影响从而表现较差，拖累了基金业绩表现。”林彤彤对于一季度的业绩总结表示。

但他依然坚持一季度成长股的配置，对自己看好的行业依然坚定看好。只是降低了部分存在业绩风险的小盘股配置权重，将仓位进行了适度的下调，由82.99%下调至78.59%，在一定程度上控制了风险。不过二季度市场风格**偏向大盘股，成长股的落后还是拖累了龙腾基金的业绩。

乐观太早遭遇当头一棒

二季度沪深300指数下跌了5.56%，林彤彤也开始转为乐观。彼时其判断，在经济回落预期趋于平稳，通胀失控预期逐步回落的背景下，下半年市场的不确定因素将明显较少，市场有望迎来震荡趋升行情。从政策预期来看，包括**房建设，十二五规划推进等等，都可能催生新的市场热点。而从当前市场的估值来看，整体市场低估特征依然明显，经过半年多的调整，市场结构性风险也已经基本释放完毕。因此，下半年一旦通胀预期明显回落，经济重新回到增长轨道，市场就很有可能进入百花齐放的良性状态。

也正是在这样的乐观预期下，林彤彤将其股票仓位从二季度末的78.59%提高至三季度的83.51%。然而市场却给出了**不同的反应。CPI继续上升，市场悲观情绪漫延。截止2011 年三季度末，沪深300 指数收于2581 点，季度跌幅为15.20%。龙腾自然而然也就大幅亏损。

对于三季度的操作，林彤彤回顾到：“龙腾基金延续了一直以来的精选个股策略，在行业配置上则继续偏向消费和新兴产业，其中大幅超配的食品饮料，医药，计算机等行业表现出了良好的抗跌性，而大幅低配的建材，钢铁等周期类板块则显著下跌。”

小编结语，虽然林彤彤对二季度的市场做出了正确的判断，认为二季度国内CPI 可能仍将保持在较高水平，不排除创新高的可能性，短期内这将对市场表现产生一定的抑制作用。