供需压力大 螺纹钢弱势开局

节前螺纹主力合约积极拉涨，再次回到2500元/吨以上；但节后**天即大幅回落，单日跌幅达到1.27%。在贸易商和下游工地尚未**入场，春季需求释放情况尚不明朗之前，螺纹钢仍难走出趋势行情，短期震荡反复不可避免。

海关*新数据显示，2015年1月钢材出口1029万吨，同比增长54.3%，环比增加1.2%；进口钢材115万吨，环比减少6万吨，同比下降14.8%；另1月铁矿石进口量7858万吨，同比下降9.4%，环比降9.5%；1月出口反弹超出市场预期，主要的原因在于部分货物在去年12月份已进入保税区，规避了退税政策取消的不利影响，因此政策对1月份出口量较小；出于对2015年出口政策调整，钢厂和出口企业去年11月份和12月份订单加大，使得1月份出口数据继续保持高位。

从终端需求来看，随着工地逐渐停工，2月市场已进入到休市阶段。节后开市，贸易商和下游工地多未入场，市场仅有零星报价，基本是处于有价无市状态。

而****新公布数据，中国1月消费者物价指数(CPI)同比上升0.8%，预期1.0%，1月生产者价格指数(PPI)同比下降4.3%。中国PPI同比已连续35个月为负值。数据显示实体经济极为羸弱，如果年后资金到位情况不理想，期待中的旺季开工行情，或也存在不及预期的可能。

从钢厂生产情况来看，据中钢协统计，2月上旬中钢协**企业粗钢日均产量162.79万吨，较上旬降6.02万吨，降幅3.57%，旬末**钢铁企业钢材库存1491.7万吨，较上旬增15万吨，环增1.02%。受亏损幅度加大以及订单不足影响，春节期间钢厂检修较为集中，尤其是北方以及山东区域钢厂集中安排检修。

总结钢厂减产来看，目前大型高炉企业以正常检修或是提前检修为主，实质产量影响有限；部分小钢厂迫于亏损和销售压力，加大了检修力度。综合来看，钢厂减产并没有太多超预期的地方，反倒是随着检修计划的结束，钢厂节后的复产计划值得关注。

节前螺纹强势拉高，节后螺纹弱势开局，多空反复代表市场对于后市分歧极大。多头思路在于：*先，3月需求环比春节前将明显改善，出口利空在消化数月之后也会趋于改善；其次，钢厂春节前后集中检修减产，供给压力减轻；再次，今年贸易商多不冬储备货，社会库存不及同期，资源压力不大；*后，全社会新增信贷投放有望增长，流动性改善也有利于钢价上涨。

空头思路在于：*先，需求环比回升无可争议，但考虑到今年的新开工情况，同比下降是大概率事件。同时，随着外部需求的减弱以及低价竞争的加剧，出口低位回升可期，但回到去年下半年高位会有难度；其次，钢厂虽有减产，但多是小高炉以及调坯轧材企业减产，大高炉减产有限，减产力度并未超出预期；再次，从库存来看，节后社会库存虽然不及同期，但毕竟是持续上升状态，很多钢厂、电商平台以及大贸易商都有不少囤货，年后的库存消化压力还是比较大的；*后，从流动性来看，尽管全社会新增信贷可能上升，但难以直接惠及钢材市场。

综合多空分歧来看，春季需求的恢复将成为决定行情走势的核心，在春季需求没被验证之前，多空都不会轻易退让，短期震荡反复，多空拉锯仍将持续，但后期需谨防需求不及预期带来的下跌风险。