任泽平:工业利润大幅改善 企业补库需求增强

2016-06-23来源 : 互联网

事件:

3月工业企业利润同比增长11.1%,升幅比1-2月大幅提高6.3个百分点;1-3月累计同比增长7.4%,升幅比1-2月份提高2.6个百分点;1-3月主营活动收入较去年同期增长2.4%,较1-2月提高1.4%。

点评:

核心观点:工业利润大幅改善,验证经济回升,预计4月份继续改善。3月工业利润同比上升11.1%,升幅比1-2月大幅提高6.3个百分点;1-3月工业企业主营业务收入增速2.4%,较1-2月提高1.4%。原因是1-3月天量信贷4.6万亿,房地产政策放松,房市量价齐升从一线城市蔓延至二三四线城市,房地产投资反弹至9.7%,土地购置15个月后*次转正,3月财政支出20.1%,微刺激发力,大宗反弹,预计经济回升有望延续至三季度。同时,库存增速下降至0,收入增速上升至2.4%,反映需求回升,企业补库需求增强。预计4月PPI同比跌幅继续收窄,制造业PMI持续回升,**经济回暖,出口改善,通胀温和,货币政策回归事实中性,4月工业企业**有望继续改善。

工业品价格环比转正,企业利润快速回升,国企利润降幅大幅改善。3月工业利润同比上升11.1%,升幅比1-2月大幅提高6.3个百分点。1-3月份,累计利润同比上升7.4%,升幅比1-2月份提高2.6个百分点。1-3月,国企利润降幅大幅改善,国企利润同比下滑5.7%,降幅比1-2月大幅下降8.8个百分点。1-3月工业企业主营业务收入增速2.4%,较1-2月提高1.4%。3月生产、投资和消费全面超市场预期反弹,3月PMI50.2,8个月来*次高于荣枯线,推动工业利润持续改善。

利润率上升,企业补库需求增强。1-3月份主营业务收入利润率为5.44%,较1-2月上升0.32个百分点,**能力改善,反映需求回升,库存紧张,导致出厂价上升速度快于原材料购进价格上升速度。3月末产成品存货累计同比增速为0,较2月末下降0.7个百分点,3月末应收账款累计同比增速为8.3%,较2月末上升0.1个百分点,企业补库需求增强。1-3月产成品存货周转天数为15.4天,较1-2月下降1.1天。

上游周期反弹,中游制造加速,下游消费回升。受益大宗反弹,石油(-202%)降幅较1-2月缩小32.1个百分点,煤炭(-92.6%)降幅缩小18.5个百分点,有色(-6.7%)降幅收窄4.7个百分点;受益于需求回升,金属制品业(6.2%)利润增速提高,橡胶和塑料制品业(13.6%)增长明显,电力热力(3.5%)较1-2提高3.1个百分点,计算机通信电子(35.9%)利润增速较1-2月大幅上升27.6,反映出口改善;下游消费回升,食品(17.5%)较1-2月上升2.7个百分点,由于价格上涨;汽车(8.6%)升幅较1-2月扩大3.8%,因小排量减税政策刺激,酒饮料茶(12.0%)较1-2月上升0.2个百分点,因市场需求回暖。

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