资界常青树的巴菲特

现年81岁高龄的沃伦·巴菲特的继任者一直是近几年伯克希尔股东大会上的热门话题。根据巴菲特的计划，退休后他在伯克希尔的职位将一分为三，设立非执行董事长、*席执行官和投资负责人。目前，非执行董事长一职巴菲特**由其长子霍华德·巴菲特出任，CEO职务也有多名**候选人，但真正体现巴菲特投资衣钵的投资业务负责人却仍是个悬念。

说到巴菲特选股术的秘诀：发现被低估的股票和高成长性的股票。这些已被中国投资人学以致用。然而，中国投资人无法实践的是，一旦买入就可以长期拥有。

在*被外界所称道的*****、可口可乐等公司的长期案例中，巴菲特的投资理念得到了**体现。

1973年，作为华盛顿地区的**报纸，《*****》拥有整个地区发行量的66%，由于当时美国经济危机导致股市崩溃，*****股价也跟随大幅下跌，市值跌到8000万美元左右。而巴菲特认为其内在价值应该在4亿美元以上。其评估逻辑是，拥有市场垄断地位的经济特许权将给传媒企业带来广告定价权，使得传媒企业能一直保持优异的成长性，当年收益率达到19%且增长趋势良好的*****无疑是行业中的佼佼者。于是，巴菲特以1062.8万美元买入了*****共934300股股票。

*****的股价在巴菲特买入后的第四年依然低于当初的买入价格。直到1977年底，巴菲特持有的*****市值暴涨至3340.1万美元，5年的投资****达214%。投资第十年时，该股市值已经达1.36亿美元，增长近13倍，10年的年复合增长率达29.12%。2004年时，巴菲特持有*****股份*高市值达17亿美元，是其原始投资资本的160倍。尽管到2010年底，*****的股价比高峰时期大幅回落，但历经长达39年的持股时间，账面价值也高达7亿美元。

除了*****，巴菲特持股时间*长的则是对可口可乐24年的投资。如果说巴菲特买入*****是因为该公司被严重低估，那么买入可口可乐则是看中了其全球布局下的高成长性。1988年，巴菲特*次购入价值5.93亿美元的可口可乐股票，1989年再增持至10.239亿美元，截至1994年，巴菲特已持有1亿股可口可乐股票，总成本为12.98亿美元，此后未再增减。

当巴菲特刚刚开始买入可口可乐时，华尔街普遍认为可口可乐股价过高，对其行为深表不解。不过，巴菲特却认为这是天赐良机，于市场的一片看跌声中在次年再度增持。

从可口可乐的财务数据分析出发，巴菲特认为其内在价值*保守估计应该在200亿美元以上，乐观估计的话可高达400亿美元，远低于当时其140多亿美元的市值;从公司管理层面看，1981年的可口可乐在新管理层带领下，采取了一系列的措施，先是卖掉了部分企业，把资金更多地投入到可乐的业务中，同时采取新的营销策略，而开拓海外市场成为可口可乐业绩增长的新推力。

1984-1987年，可口可乐在全球市场销量开始激增，不断膨胀的海外市场为可口可乐的业绩增长注入了强劲动力。作为可乐饮料“粉丝”的巴菲特，在多年持续观察之后果断出手，他认为可口可乐的海外销量必将出现爆炸式增长。事实表明，2010年可口可乐的全球市场收入中，海外市场收入244.9亿美元，占总收入的69.7%，非北美地区的营业收入所占比例更是高达82%。可口可乐全球化营销的成功验证了巴菲特当初购买时的判断。1998年，即巴菲特持有可口可乐的第11年，其持股市值飙升至134亿美元，11年间收获了120亿美元的账面盈利，市值增长10倍。

尽管到2010年底，巴菲特持有的可口可乐市值仅维持在131亿美元浮盈的水平，与1998年相比没多大变化，但可口可乐一贯的高分红政策仍然为伯克希尔带来丰厚的收益。2010年，巴菲特收到了3.52亿美元的分红。在投资可口可乐的24年中，伯克希尔共计获得可口可乐31.7亿美元的分红收入。

作为投资界常青树的巴菲特，同时也是史上*成功的投资大师，继承他职位的人无疑会面对巨大的压力和过高期望。巴菲特对于能继承衣钵的人，也有自己的一番要求，在他的公开信中曾经提到：“要找一些近期有良好投资记录的投资经理是件很容易的事。过去的业绩虽然重要但还不足以来判断未来的业绩。他们如何实现这些业绩的方法很关键，这反应了投资经理对于风险的理解和敏感性。至于风险标准，我们也在寻找一些拥有难以评估技能的人，即能够预见之前没有观察到的经济情景的影响。*后，我们需要一个不仅仅视在伯克希尔工作为一份谋生差事的人。”